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jk彩票官方:MLF来了 然而利率没下调!债市上演戏剧性一幕-保定新闻网

【法国逆转澳大利亚】

民生证券研报指出┊,全球经济进入多事之秋∵⊿,主要经济体央行纷纷进入宽松周期∴∟,中国仍有较大政策空间∟♂,包括MLF利率和LPR下降、新一轮减税降费、岁末年初再次降准等措施均值得期待△∟。

分析人士认为↑﹡,“LPR机制完善—LPR基准推广—MLF小幅多次调降”的降息三部曲将先后奏响△。即便9月MLF利率不下调♀☆,未来择机下调的可能性也在上升↑?▽。

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张旭认为⌒☆,从汇率、通胀、经济增长三方面判断⊿〇⊿,当前下调MLF利率的迫切性并不高⌒。邓海清认为π,央行大概率是通过逆回购对冲MLF到期▽,MLF利率下调的可能性基本消失┊⊿。张瑜表示⊿,9月16日降准过后随即下调MLF利率♂,降准+降息释放的宽松信号过于强烈?﹡,11月再择机降息有利于突出政策定力□□。

9月真的不降息了吗﹡?9月还有一次降息机会▽⊿♀,即20日LPR新一期公布时□∴。自2019年8月20日起♂♂,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心于每月20日(遇节假日顺延)9时30分公布贷款市场报价利率﹡↑⊿。

如任泽平认为∴◇,核心CPI下行、PPI连续两月为负∵┊,经济增长承压⊿﹡?,该降息了♂。目前MLF利率仍处于历史最高点⊙∵♂,降息空间充足△↑。

总之△♀,先让降准、专项债等政策子弹“再飞一会儿”□。A股回落债市上演戏剧性一幕17日▽,央行MLF操作出乎意外♂┊,让市场措手不及π□。A股今日低开低走〇↑π,操作消息披露后◇▽,沪指回落考验3000点△♂⌒。债券市场上演“过山车”行情♂⌒,现券收益率先是快速走低☆⊿△,随后快速反弹⊿▽。国债期货则高开低走┊,一度翻绿∴。MLF续做了┊┊♂,利率没变因寄托着一些市场参与者对于降息的期盼∵⌒,9月17日的公开市场操作备受关注◇。事实上◇◇,从今年一季度开始⊿▽∵,市场上就出现了关于降息的讨论〇△。但8月以来∵π,下调政策利率尤其是下调MLF利率预期明显升温?〇。主要有三个催化剂:一是全球央行宽松举措不断▽。二是国内经济下行压力加大☆□,逆周期调节发力的迫切性增强⊙。三是LPR改革后⌒∴,越来越多的市场机构认为♂,货币当局可能通过降低MLF利率方式引导LPR下行∵⊙。资料来源:中国人民银行官网8月⌒⊿△,央行改革了LPR形成机制↑⊿,将LPR与MLF利率挂钩◇,使得MLF作为政策利率的地位陡然上升□△⌒。LPR改革前:贷款基准利率充当贷款定价基准?∴▽,LPR大多参考贷款基准利率进行报价⊿◇♂。LPR改革后:LPR取代贷款基准利率♀,LPR=MLF利率+加点⌒⊙☆。民生银行首席研究员温彬发文称:“货币政策价格工具将由过去的法定贷款利率转变为目前的MLF利率⊿,今后再谈到加息还是降息就是指MLF利率的变动?⊿。”

温彬认为♂△□,降低政策利率不仅有空间⊙⌒☆,而且非常紧迫和必要☆♂♂。国内经济面临下行压力?∴▽,央行应尽快降息↑┊,即降低MLF利率△,进而有效引导LPR下行┊,切实降低实体经济融资成本♂♂,稳定投资和消费↑□,确保宏观经济运行在合理区间♂☆。

17日早间?〇,央行公告称⊿⊙,2019年9月17日△,人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作2000亿元⊙。今日不开展逆回购操作↑。今日有2650亿元MLF和800亿元央行逆回购到期⊿∵﹡。至此▽┊◇,9月公开市场操作最大悬念揭晓???。

如姜超指出△,当前的物价走势并不满足过去降息的两个条件:一方面﹡↑┊,CPI仍处于上行周期当中;另一方面△﹡☆,CPI或将突破3%的政策目标♂。因此▽,消费物价的上行并不支持央行进一步放松货币政策?,降息也就成了小概率事件∵。

备受期待的MLF操作来了π∵▽,但利率没变∟〇﹡,结果可能出乎绝大多数人的意料∵♂。早间┊,A股盘中一度跌破3000点⌒,债市上演过山车行情∵?∴。

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在降低实际利率的政策语境下⌒,不少市场机构认为⊙,货币当局可能通过降低MLF利率方式引导LPR下行┊。在8月MLF利率调整预期落空之后♂♀⊙,市场转而关注9月MLF操作?♂,9月17日的操作尤其受到关注△。9月有两笔MLF到期↑♂□,9月9日到期1765亿元(顺延到期)∟∴,9月17日到期2650亿元⊙♂∵。17日被视为MLF利率下调关键窗口期♂□◇,理由在于┊♂,市场推测欧央行、美联储大概率将在9月降息〇♂。在美联储议息前∵,17日恰有一笔MLF到期∴△↑。此外▽⌒♂,9月20日将发布新一期的LPR□,适时下调MLF利率☆,可及时带动LPR下行♂⊿π。

另一派认为⊙∵□,降息迫切性不强⌒,MLF利率短期可能不会下调π┊◇。理由主要是:首先┊,当前通胀有上行态势∴⊙,年内个别月份CPI甚至可能破3%□。其次〇♀,降息会加大人民币汇率贬值压力﹡♀。再者〇π∵,降准之后紧接着降息⊿∴,可能引起“大水漫灌”的误读﹡♂,也与市场化改革的取向背道而驰∵⊙△。最后﹡▽⌒,当前内外形势复杂∟∴,未来不确定性还很多﹡,不宜一下子把子弹打光┊〇□。这一派的代表人物包括:海通证券姜超、光大证券张旭、华创证券张瑜、长城证券(002939)汪毅、华尔街见闻邓海清π▽,等等∵♂。

一派认为∴↑,降息很有必要♂,且应该下调MLF利率┊∵∵。理由主要是:首先△,国内经济下行压力加大□□,逆周期调节需加大力度⊿。其次△↑,海外一些央行纷纷放松货币政策☆☆∟,中外利差扩大〇,为我国货币政策更注重内部均衡创造更好条件∵□。最后﹡↑,降息约束在逐渐减弱⌒♂◇。一方面∴﹡△,房地产融资渠道全面收紧⌒↑,解决了降息的一大掣肘⊿┊△。另一方面□┊∟,8月人民币汇率贬值风险已得到较充分释放▽,减轻了降息可能引发汇率大幅贬值的顾虑π。

9月20日◇▽,将公布新一期LPRπ。即便不下调MLF利率⌒☆,LPR仍有可能下行♀。从公式上看▽♂,LPR=MLF利率+加点◇。MLF利率或加点水平变化都可能引起LPR变化∟♂◇。要达到降低LPR的目的?⊙∟,也可以通过压缩LPR与MLF之间利差的方式实现?。目前1年期LPR为4.25%?↑∟,与1年期MLF利率之间的利差达到95个基点△∟,可被压缩的空间比较充足△?。相比之下┊♀△,目前1年期MLF利率与历史最低至3.0%之间的只有30个基点的利差π∵┊。

这一派的代表人物包括:恒大研究院任泽平、华泰证券张继强、民生银行温彬、中金公司陈健恒、光大证券王一峰、国金证券边泉水、上海证券胡月晓♂,等等π□。

此前两大阵营吵得不可开交事实上┊,围绕要不要降息、要不要下调MLF利率∵♂,之前各方已经吵翻了天☆↑。起初∴,8月中旬⌒﹡,LPR改革举措宣布♀?,市场对于调降MLF利率抱有强烈的一致预期〇,但此后降息预期反复变化☆↑,市场分歧逐渐加大∵﹡,分化成两大阵营∴┊〇。

没想到♂,央行选择中间路线〇▽,续做MLF☆,但不调整利率☆!资料来源:央行官网分析人士称⌒♀,MLF利率下调预期落空♂↑,或为避免引起“大水漫灌”的误读♂〇▽,也表明物价走势的确对货币政策调控构成一定制约?,同时也是给应对未来形势变化预留政策空间⊙⌒。

王一峰也表示π〇▽,近期降低MLF利率很有必要┊。为短期内快速明显降低实际利率水平﹡◇π,建议采取下调MLF利率的方式♂。

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9月9日﹡,第一笔MLF到期时□⌒▽,央行没有续做;如今♂▽〇,第二笔MLF到期被续做了△⊙,但是利率没变⊙。如此做法□,可能出乎绝大部分人的意料□。

MLF操作的悬念终于落地了∵,但更大的悬念还在后头◇。不少机构认为∟▽,年内财政货币政策仍有施展的空间?↑。国金证券研报指出♀﹡,面临经济下行压力◇,逆周期政策方面∟,需要货币与财政宽松来发挥合力﹡□,预计年内降息降准的货币政策操作仍将继续⊿▽。

编辑:任晓于红波

当然↑□↑,考虑到市场利率并不高◇π,且仍需兼顾稳定汇率、稳定物价、结构性去杠杆等宏观目标?。未来即便包括MLF利率在内的公开市场操作利率出现下调◇∵,预计也会是以碎步缓行的方式呈现∟⊙。

之前♀〇∵,市场分成两派♀↑⊿,一方认为央行17日将开展MLF操作?◇,并下调利率;一方认为17日不会开展MLF操作▽♀,利率下调无从谈及∟△。

中信证券研报指出▽◇♂,实体经济仍在底部〇▽π,工业增加值及投资增速均显疲弱?△♂,其中工业增加值单月增速已达2009年以来最低水平;投资层面▽,仍然是地产“一枝独秀”?△,后续有进一步回落的压力♀。预计后续财政和货币政策均将进一步发力∟。

让降准、专项债等政策子弹“再飞一会儿”9月MLF利率下调没戏了∟▽﹡,但很难说到底是哪一方赢了☆∴♂。市场争论的焦点其实不在可不可能降息♂,而是有没有必要马上降息或者用哪种手段降息◇♂。对于降息的趋势△,其实分歧并不大♀π♂。

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分析人士指出⊙,不是不降◇??,是时机未到♂。降息选项始终在政策工具箱之中♀?,但实施时机可能还需进一步酝酿∴↑☆。降息“路线图”已逐渐变得清晰∴♀。在完善LPR形成机制π⌒,实现贷款利率换锚之后◇∟┊,适时通过降低MLF利率以进一步降低实体贷款利率的可能性在增大⊿♂⊿。

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